全球光伏组件龙头企业,一体两翼”推进纵向一体化进程
01
一体化组件龙头企业,深耕光伏领域十余年
公司深耕光伏领域十余年,是全球一体化组件龙头企业。
公司立足于太阳能光伏产业链的垂直一体化模式,长期致力于为全球客户提供光伏发电系统解决方案,主营业务包括光伏产品的的研发、生产和销售,及太阳能光伏电站的开发、建设、运营等。
2007 年2月,晶澳在美国纳斯达克证券交易所上市;2018 年7月,从美股私有化退市;2019年11月, 晶澳正式登陆 A 股市场。
产能方面,2022 年底规划组件产能超 50GW,硅片和电池产能会继续保持组件产能的 80%左右,公司在国内和海外均有布局,国内主要分布在河北邢台和廊坊、江苏扬州和连云港、安徽合肥、上海奉贤、浙江义乌、云南曲靖和内蒙古包头,海外生产工厂分布在越南北江和马来西亚槟城,
2017-2021 年组件出货量连续 5 年稳居全球前三名。渠道方面,晶澳在全球拥有12 个生产基地、20 多个分支机构,产品足迹遍布 100 多个国家和地区。
光伏组件知名企业介绍-晶澳科技
图表1 晶澳科技历史沿革
全面推进“一体两翼”战略升级,助力公司垂直一体化进程。
其中,“一体”指光伏产品事业群,对应硅片-电池-组件的主产业链:“两翼"指智慧能源事业部和光伏新材事业部,分布对应光伏发电下游应用场景解决方案以及光伏辅材和设备产业。
公司以主产业链“光伏产品事业群"为依托,不断完善组织架构,设立"智慧能源事业部”,加开发,包括 BIPV、储能等业务,设立“光伏新材事业部”,加强光伏辅材和设备的研发力量,包括单晶炉、石墨、碳碳材料、边框等业务,为主产业链快速发展保障供应的同时,也为持续降低成本贡献力量。
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图表2 光伏行业产业链及公司业务范围
02
公司管理层及股权架构
公司管理层均在光伏行业从业数年,经验较为丰富。
公司董事长靳保芳深耕光伏行业十余载,行业经验丰富,曾获河北省劳动模范,河北省杰出企业家,全国“五一劳动奖章,全国劳动模范等荣誉称号,是第十届、第十一、第十二届全国人大代表公司其他主要高管的硕士博士学历占比高、科研经历和名企工作经历丰富。
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图表3 公司管理层简介
公司股权较为集中,股权结构稳定。
公司董事长靳保芳为实际控制人,通过品泰福间接持股晶澳科技 33.34%。
截止 2023 年3月,公司的股权结构为晶泰福(47.62%)、华建盈富 (7.8%)。
新军淼、范彩平分别为新保芳之女、之妻,新保芳一家合计持有晶澳科技 47.62%的股份,保证了公司控制权的持续稳定。
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图表4 公司股权结构

03
营收和利润快速增长,费用控制持续改善
公司营收稳健增长,业绩增长迅速。
2022 年,公司实现营收 730 亿元,同比+76.7%,实现归母净利润 55.3 亿元,同比+171.4%。其中 Q4 实现归母净利润 22.4 亿元,同比+208.9%,公司组件全年出货量达 38.1GW,同比+58.3%。
公司净利率自 2018年以来逐步提升。自 2019 年以来,公司毛利率呈下滑趋势,原因系受近几年海运费上涨的影响,加上多晶硅价格处于高位,导致成本上升。
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图表5 2017-2022 公司营业收入情况

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图表6 2017-2022公司归母净利润情况
公司费用控制趋好,近三年期间费用率均控制在 10%以下。
2019 年以来,费用率不断走低;2019 至 2022 年,公司期间费用率从 12.9%下降至 4.4%,销售费用率从5.7 %下降至 1.4%,财务费用率从 2.7%下降至-0.7%,下降的幅度显著。近三年期间费用率均控制在 10%以下。
得益于公司营收的快速增长,公司的期间费用率逐步下降。
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图表7 2017-2022 公司毛利率和净利率情况
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图表8 2017-2022 公司期间费用率的情况
公司的营运能力在行业内表现优秀。
2019 年以来,公司存货周转率和应收账款周转率有所提高,营运能力进一步优化。
公司营运能力处于行业内较高水平,周转天数相对较短,202201-3 存货周转率/应收账款周转率分别为 73 天/41 天,流动资金使用效率较高。
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图表9 同行业公司存货周转天数
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图表10 同行业公司应收账款周转天数
全球需求依然强劲,组件龙头强者恒强
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需求端:全球需求依然强劲,硅料降价将进一步刺激需求
全球光伏行业需求依然强劲,硅料降价将进一步刺激需求。
为了实现减少碳排放的共同目标,全球各国纷纷制定了净零排放目标,将继续刺激光伏需求。
根据 CPIA,2022 年光伏装机约 230GW 左右,同增接近 35.3%:其中中国装机增长 59.3%至87.4GW,欧盟装机增长 54.5%至 41.4GW。
2023 年,随着下半年硅料产能逐步释放,硅料价格有望回落至相对合理的水平,刺激更多需求释放。
我们预计 2023 年光伏装机有望达到 350GW 以上,同比50%以上增长。
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图表11 全球光伏新增装机情况
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图表12 我国光伏组件出口占比和行业集中度逐年提升
2023 年随着硅料产能释放,硅料价格将逐步回落。
2022 年硅料成为限制光伏装机增长的硬性瓶颈,全年硅料均价在 250 元/kg 以上。
2023 年硅料即将面临产能过剩,基于当前行业扩产规划,至 2023 年底全球多晶硅名义产能达 240+万吨。
我们预计考虑到海外硅料的产能,2023 年硅料供应量达 145 万吨,同比增长 75%。
按单瓦硅耗2.7g/w测算,对应537+GW组件产量和 459+GW 交流侧装机规模。按当前行业扩产规划预测,2023 年将逐步走向产能过剩,硅料价格将逐步回落。
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图表13 多晶硅价格走势
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图表14 组件价格走势
全球光伏装机需求旺盛,我国组件出口规模和金额均保持良好的增长趋势。
2022年全年光伏组件出口超过 154GW,同比增长 55.8%,有效支撑国内外光伏市场增长和全球新能源需求;其中欧洲约占出口总额的 46%,占比继续提高。2022年组件出口总额为 424 亿美元。
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图表15 光伏组件出口额各大洲占比情况
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图表16 光伏组件出口额各国家占比情况
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供给侧:行业集中度提升,组件龙头强者恒强
组件龙头强者恒强,近年来行业集中度不断提升,竞争格局相对稳定。
近年来我国组件集中度不断提升,CR5从 2018 年的 38.4%提升到 2022 年的 61.4%。回顾过去4年,组件环节前五家企业无变化。
组件环节的新玩家较少,只有通威等少数玩家能凭借已有的电池片产能进军组件环节。
我们认为组件在长期低盈利的情况下,组件环节的竞争格局已经改善。组件环节具有轻资产的属性,其壁垒体现在品牌、渠道和供应链管理。随着组件龙头进一步拓宽海外渠道、布局纵向一体化,我们认为组件环节的集中度有望进一步提升。
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图表17 2022年中国组件竞争格局 (出货量口径)
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图表18 2018-2022 中国组件 CR5 产量占比变化
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结构上:TOPCon 产能加速扩产,渗透率加速提升
2023年N型技术百花齐放,TOPCon 产能率先落地。
预计 2023 年 Topcon 市占率有望达 30%,对应全年125GW+的 TOPCon 出货量。
2022 年下半年 N 型电池片产能陆续释放,根据CPIA,2022年底N型电池片占比合计达到约 9.1%,其中TOPCon 电池片占比约 8.3%,HJT 电池片占比约 0.6%,XBC电池片占比约 0.2%。
在N型产能有限以及PN 价差存在的背景下,预计今年 PERC仍是市场主流,但 Topcon 电池渗透率会加速,我们预计 2023 年 Topcon 市占率有望达 30%,对应全年 125GW+的 TOPCon 出货量。
TOPCon 产能建设如火如茶,在建 TOPCon 产能达360GW+。
基于目前的效率、成本测算,TOPCon 相较 PERC 已有一定经济性,TOPCon 成本端略高于 PERC,电池量产效率能达到 25%,高于 PERC 的 23.5%。
当前各大企业纷纷布局 TOPCon 电池,根据SMM 的调研,正在建设中的 Topcon 电池产能达到 361.1GW(包括厂房建设及设备进场中的产能),预计产能会在 Q4 集中释放。
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图表19 2023 年至今部分央国企招标中N型占比
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图表20 2022-2030E各型光伏电池市场占有率 (%)
2023年N型组件招标占比显著提升,业主对 TOPCon 组件接受度显著提高。

2023年以来,国家电投启动 5.65GW 组件+逆变器招标,其中组件招标占比达到 1/3;中核汇能启动 6GW 组件招标,其中 N 型组件 2.5GW,占比40%+;上海富鸿启动 2GW 组件招标,其中N 型组件0.8GW,占比40%,表明下游客户对 TOPCon 组件接受度显著提高。

来源:公司公告,CPIA,Wind,SMM视界,PV Infolink,盖锡咨询,HTI

原文始发于微信公众号(光伏产业通):光伏组件知名企业介绍-晶澳科技

艾邦建有“光伏产业交流群”,群友有光伏电站、BIPV、光伏组件,电池片、背板,封装胶膜,接线盒、接插件、光伏边框、光伏支架、逆变器、光伏玻璃等零部件以及EVA、POE、PVDF、PPO、PA、硅PC、PET膜、氟材料、光伏银浆、焊带、粘接剂等材料以及相关生产、检测设备的上下游企业。欢迎扫码加入探讨。 光伏连接器的安装步骤

作者 808, ab