公司是一家专注于光伏、储能为主的新能源电源设备高新技术企业，主要产品包括各类光伏逆变器、储能系统等，兼具风电变流器、新能源汽车驱动系统、充电设备、可再生能源制氢系统、新能源发电和智慧能源运维服务等，提供全球一流的清洁能源全生命周期解决方案。
公司于 1997 年成立，并于 2011 年在深交所上市。
公司专注于新能源发电领域以技术创新作为企业发展的动力源，培育了一支研发经验丰富、自主创新能力较强的专业研发队伍;先后承担了 20 余项国家重大科技计划项目，主持起草了多项国家标准，是行业内为数极少的掌握多项自主核心技术的企业之一
公司核心产品光伏逆变器先后通过 TUV、CSA、SGS 等多家国际权威认证机构的认证与测试，已批量销往全球 150 多个国家和地区。
根据彭博新能源财经数据2021年阳光电源光伏逆变器出货量 56GW 位列全球榜首。
截至 2022 年6 月底，公司在全球市场已累计实现逆变设备装机超 269GW。
从公司产品矩阵来看，公司光伏逆变器产品主要面向大型地面电站(功率段涵盖1100-4400KW)，同时涉及工商业光伏(功率段涵盖 100-320KW) 和户用光伏(功率段涵盖 10-50KW)。
公司储能系统、储能变流器主要面向大型储能应用场景，同时也面向分布式储能布局相关储能系统产品。
风电方面，公司主要产品包含双馈风电变流器，全功率风电变流器和中压风电变流器，产品功率段涵盖 3-12MW。
公司新能源车驱动系统产品包含电机控制器、车载电源、辅助控制器，主要应用于混合动力乘用车，A00、AO、A 级新能源乘用车及新能源商用车。
充电桩方面，公司产品主要包含 120KW 集成直流桩，80-240KW 一体直流桩，7KW 交流桩(国标)和 11KW 交流桩(欧标)。
在氢能领域，公司主要布局电解制氢设备，其中碱性水电解制氢设备产氢能力达到 1000Nm/h,PEM 电解制氢设备产氢能力达到 200Nm’/h。
表1 阳光电源主要产品矩阵
股权结构集中。公司股权结构来看，实际控制人曹仁贤先生为公司董事长，直接和间接合计持有公司 31.5%的股权，股权较为集中。
公司管理层产业经验丰富，实控人技术出身并深耕新能源行业20余年。
董事长曹仁贤先生专注于可再生能源发电领域研究 20 余年，是我国太阳能、风能发电行业的知名专家，担任中国光伏行业协会理事长、中国电源学会副理事长、安徽省新能源协会会长、安徽省总商会副会长，合肥工业大学博士生导师(兼)。公司其他高管均有较为丰富的产业经验，能够推动公司在技术、市场等多个层面取得领先地位。
表2 阳光电源核心管理人员
2022 年5 月13 日，公司发布回购股份方案及股权激励计划，拟以 5-10 亿元自有资金回购公司股票 500-1000 万股，回购价格不超过 100 元/股，用于员工持股计划:同时计划授予激励对象限制性股票 650 万股，授予价格 35.54 元/股，考核目标为 2022-2025 年营收较 2021年增长 40%/80%/120%/160%或归母净利润增长 70%/110%/150%/190%，即 2022-2025年营收不低于 338/434/531/628 亿元，2022-2025 年归母净利润不低于27/33/40/46亿元。
表3 2022 年首次限制性股票激励计划激励情况
公司 2018 年-2021 年营业收入由 103.7 亿元增长至241.4 亿元，年均复合增长率为 32.5%。
2018-2021 年归母净利润由 8.1亿元增长至 15.8 亿元，年均复合增长率为 25%。公司预告 2022 年实现营业收入 390-420 亿元，同比增长 62%-74%，预告 2022 年实现归母净利润 32-38 亿元，同比增长 102%-140%。
营收结构来看，光伏逆变器业务方面，2019 年至 2021 年营收由 39.4 亿元增长至90.5 亿元，年均复合增长率 51.5%。
2022 年上半年光伏逆变器业务实现营收 59.3亿元，占营收比例达到 48.3%，为公司第一大业务。
储能系统方面呈现高速增长2019-2021 年营收由 5.4 亿元增长至 31.4 亿元，年均复合增长率 140%。
2022 年上半年储能系统业务实现营收 23.9 亿元，占营收比例 19.4%。电站系统集成业务增长平稳，2019 年至2021 年营收由 79.4 亿元增长至 96.8 亿元，年均复合增长率 10.4%，2022 年上半年电站系统集成业务实现营收 28.8 亿元，占营收比例23.4%。
各业务毛利率方面，光伏逆变器和储能系统受到市场扩容、竞争加剧、原材料涨价、汇率波动影响，其中光伏逆变器毛利率自 2020 年 35%下滑至2022 年上半年32.5%储能系统毛利率自 2019 年的 36.5%下跌至 2021 年的 14.4%，至2022 年上半年回升至 18.4%。
电站系统集成业务毛利率变动相对稳定，自 2020 年9.5%上升至2022 年上半年15.7%。
图5 阳光电源 2019-2022 上半年营收结构（亿元)
图6 阳光电源 2019-2022 年上半年主要业务毛利率趋势 (%)
随着光伏技术的成熟以及全球各地区能源危机的突显，光伏逐渐成为新增电力装机的主体能源，并取得快速发展。
截至 2021 年底全球太阳能发电总装机量累计达到 940GW，光伏发电已成为全球增长速度最快的可再生能源品种一-21 年光伏新增装机 168GW，占全球新增可再生能源比例达到 56%。
但从发电规模来看，光伏发电在电力市场中占比较小，2021 年仅占全球电力总发电量的 3.7%，未来在电量替代空间巨大。
2022 年中国光伏新增并网容量 87.41GW，创历史新高，预计 2022 年全球新增光伏约为 233GW，同比增长 38.7%。
预计 2023 至 2026 年全球光伏新增装机可达到335/438/547/640GW，年复合增长率达到 24.1%，到2030 年全球光伏新增装机将超过 1100GW。
按照开发规模和应用场景划分，光伏电站可以分为集中式和分布式。
集中式一般指大型地面电站，离负荷中心较远，其特点是规模大，地面式选址选项多，且不断拓展新的用地模式，包括山体、滩涂、沼泽、戈壁、沙漠等地区。
分布式一般位于负荷中心附近，可就地消纳，可进一步分为户用屋顶光伏和工商业屋顶光伏电站，其特点是占地面积小、建设快、投资金额快，灵活性较高。
从光伏发展的历史来看，集中式与分布式基本呈现并驾齐驱态势，集中式容量占比基本达到 50%以上，分布式保持在 40%以上。
我们预计 2022 年全球集中式光伏装机量达到 107GW，占比 46%，分布式光伏装机量达到 126GW，占比 54%。预计2023-2026 年全球集中式装机比例稳定在 53%-54%。
2022 年国内新增光伏装机87.41GW同比增长59%集中式光伏 36.3GW，占比 41.5%，分布式装机 51.11GW，占比 58.5%，创历史新高在国内分布式新增装机中，2022 年国内户用光伏装机量 25.26GW，占比 49.4%,工商业光伏装机量 25.85GW,占比 50.6%。
国内分布式光伏和户用占比的快速攀升一方面体现出能源转型的大背景下，分布式光伏具备经济性和市场潜力，另一方面也由于 2022 年硅料供给短缺导致产业链成本提高,组件价格被动上涨后集中式光伏的建设进度向后推迟所致。
我们预期随着未来产业链各个环节供需关系恢复均衡状态后，国内光伏装机将呈现集中式与分布式双轮驱动的高速增长趋势。
欧洲能源安全促进分布式光伏快速发展。欧洲是全球主要光伏市场之一，是清洁能源转型的坚定推进者。
2021 年欧洲光伏新增装机量约为 25.9GW，其中分布式16.8GW，占比约 65%。
2022 年在俄乌冲突大背景下，欧洲居民电价高企，进一步刺激分布式光伏需求，根据欧洲光伏行业协会数据，2022 年欧盟 27 国新增装机总量为 41.4GW，我们预计 2022 年欧洲新增光伏装机量 48GW，其中分布式光伏装机量为 31.2GW，占比约 65%。
2023-2026 年欧洲分布式光伏预计从 42.3W 增长至74.8GW，年复合增速 21%。
截至 2022 年底，美国实现光伏累计装机约 143GW，是全球光伏累计装机第三大市场，仅次于中国和欧洲。
2022年美国新增光伏装机量20.2GW,同比下降26%,其中分布式光伏装机量8.4GW占比 41.6%，装机量整体下降主要受到 UFLPA,AD/CVD 调查等进口管控相关因素影响。
光伏发电方面，2022 年美国光伏发电量占总发电量的比重为 4.7%，距离太阳能行业协会(SEIA)提出的“Solar+Decade”目标一-到 2030 年太阳能发电量占美国发电量的 30%，有较大提升空间。
图14:美国分布式光伏新增装机量预测 (GW，%)
全球光伏逆变器市场目前以国内企业为主，2015 年至今阳光电源和华为保持全球市场光伏逆变器出货量前两名的地位。
根据彭博新能源财经数据，2021 年阳光电源以 56GW 出货量位列全球榜首。截至2022 年6 月底，公司在全球市场已累计实现逆变设备装机超 269GW。
销量遥遥领先。2021 年中国主要逆变器厂商市场份额达 76%，相比 2019 年时的48%提升了 28 个百分点。中资逆变器品牌的出货量与海外竞争对手逐步拉开差距。
图16 2018-2021 年全球头部逆变器企业出货量比较 (GW)
逆变器单价呈现下行趋势，产品应用差异造就单价差异。
公司 2018-2021 年光伏逆变器产品单价分别为 0.23/0.23/0.21/0.16 元/W，产品单价下降主要顺应光伏行业平价上网需求，同时单台功率大型化的技术降本和市场竞争也是部分因素。
产品类型不同，各家企业产品单价有所差异，例如阳光电源与上能电气的光伏逆变器产品以面向大型地面电站为主，面向大客户且功率较高，因此产品单价较低。Enphase 产品以户用微型逆变器为主，面向居民用户且功率较低，单价较高。
图18 2018-2021 年全球头部逆变器企业产品单价比较(元/W，美元/W)
来源：公司公告，公司官网，Wind，彭博新能源财经，中国光伏行业协会，SolarPower Europe（欧洲光伏行业协会），国家能源局，美国太阳能协会（SEIA），易恩孚太阳能光伏网（Enf），固德威定增问询函回复，IHS Markit国信证券经济研究所
原文始发于微信公众号（光伏产业通）：光伏逆变器知名企业介绍-阳光电源
